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基金经理4万亿操作动向大揭秘附股

发布时间:2021-01-21 19:34:43 阅读: 来源:加油机厂家

基金经理预期,第二轮机会将出现在中秋节前后。整个2009年的经济目标是保8。目前靠外需不行,而消费未必能起很大作用,能拉动经济的只有固定资产投资,4万亿后还将有新追加项目,估计今年全年经济情况会超出市场预期。

北京金融街一家知名基金公司的基金经理L先生,手捧《忠告——来自94年的投资生涯》,望着窗外街上来回穿梭的车辆。这本书是一个成功的投资家罗伊·纽伯格所写。L先生说,自己喜欢读这本书,是因为作者是一个很出众的投资人,在艺术品鉴赏方面也相当成功。

L先生在基金业还算年轻,大学毕业后做了几年研究员后就升任基金助理,从2005年起,就开始负责一只股票型基金。像L先生这样的资历在基金界比比皆是。然而,对于本轮行情,他的口气就变得像一个久经沙场的老人一样,胸有成竹地说,这轮行情可以用两个字概括——政策,这是由各方面政策推动下的行情。

他说,翻开报纸就可以看到“两会”制造出热烈的气氛,诸如创业板、融资融券,为市场注入了强心剂。温家宝总理也从他的角度谈了大局,有一些政府官员也发表了积极言论,这些都对市场形成了强大的信心。银行系统方面,汇金又出手购买三大行,招商局也要购买招商银行(600036)(600036)。可以说市场是万事俱备,只欠东风。所有的板块轮动、主题挖掘等,都在政策导向下展开。他说,这是他们团队的共识。这支投研团队在2008年的市场环境下,表现出众,多只基金走在行业前列。

他深吸了一口气,将2008年下半年4万亿计划以来的基金政策市操作与记者娓娓道来。

去年11月底才加仓

在2008年年初,L先生所在的基金公司就出了一份年度策略报告。他说,这份报告的论点可能与众多基金公司有不少内容上的一致。其主要观点认为,指数走势在很大程度上取决于政策取向,指数将在市场与政策博弈过程中波动。就市场特点而言,2008年市场波动可能更加频繁;同时结构轮动特点更明显。不同时期,市场将呈现出明显的结构轮动现象,这种结构轮动具体表现为行业轮动、风格轮动、主题轮动等。结构轮动的触发点取决于政策取向、行业利润变化趋势,以及重要事件发生时点。对于2008年市场投资主线的把握,将以政策为导向,寻找具有成长优势、估值优势的行业作为核心配置;对主题和风格投资采取卫星配置。

而这个以政策市为指导方针,在L先生看来,真正管用是在去年11月9日的4万亿投资计划推出后。事实上,在10月底的时候,L先生所在的研究团队就在考虑是否该长期布局。那时,上证指数正在经历最低点——10月28日的1664点。

“那时候我们还是不敢加大投资力度,还是想再观察一段时间。被单边下行市场搞怕了。”L先生说。然而,大盘在最后两个月经历了沉寂多时以来的最大涨幅,指数从1660点涨到2100点,涨幅约30%,一些受益于经济刺激的个股实现了翻番。

L先生清晰记得,自己在去年11月份投资月报中指出,目前一些股票的价格已经达到相对底部。他预计,2009年整体上市公司的净利润增长率将为15.2% (其中非金融企业增长为-3.7%和-23.4%),且他乐观分析,如果10年经济逐渐趋稳,盈利有望在2009年见底。预计2010年整体上市公司的盈利为2.4%,与2009年盈利相比基本持平。

他在去年11月份的操作中,于市场反弹前少量增持了伊利股份(600887)(600887),华鲁恒升(600426)(600426)等前期跌幅较深的股票。在市场反弹过程中,减持了国阳新能(600348)(600348)、西山煤电(000983)(000983)等煤炭股。“那时候我加仓的原因是看到了政策向好的一些积极因素,而且一些股票的股价已经符合业绩表现,而且到了相对低估的区域。而我的仓位从65%上升到75%。”

理财一周报记者从德圣仓位数据报告发现,此时基金行业的整体持仓也有了明显上升,由去年11月上半月的68%上升到72%左右,而且加仓时点基本集中在11月下旬与12月上旬。

去年最后两个月,L先生的基金净值也上涨了15%左右,在基金行业属于中流。

12月底布局政策板块

“可以说,我们正式的政策板块布局,是在去年年底。那时候主要依循两个政策导向,一是农业——这是国家力保的政策,第二是民生政策,诸如医疗医保。这也是我们前期资产配置的重点。”L先生说。

理财一周报记者从L先生的基金重仓股盘子中看到,其重仓股中有不少消费类股票,诸如小商品城(600415)(600415)、张裕A、欧亚集团(600697)(600697)、苏宁电器(002024)(002024)等。“我们从那时候起的操作策略就比较简单,在流动性推动的情况下,去推演、把握、理解国家的一系列政策。以政策导向为中心,沿着这个思路做。”

就近期操作,他认为,尽管一些大盘股、蓝筹股的基本面在这轮经济下调过程中恶化,目前情况依然很差。然而,这类公司的估值已经不贵了,在这轮行情只有10%~20%左右的涨幅,风险比较小。而且诸如钢铁、金融在GDP历史上也接近于低估的位置。

就为何将政策市摆在重要位置,L先生表示,早先阶段有财政政策,如基础设施建设、固定资产投资、4万亿投资计划等。第二是货币政策,最早期有调整利率、存款准备金率和降息等,近期有商业银行加速信贷增速,对市场流动性产生了实质性推动。第三是产业政策,如十大振兴计划,近期又有区域振兴计划。可以看出,目前推动市场的因素由政策主导。

据了解,消费行业中的五粮液向来被基金公司所关注,因此,五粮液在去年也接待了大批基金公司的调研人员。年报显示,去年四季度,国泰、南方、易方达等基金密集到公司进行调研。云内动力(000903)(000903)也是基金公司较为关注的上市公司。去年下半年主要有中欧基金、银华基金对公司进行实地调研,其中银华基金是在去年四季度开始调研。而仁和药业(000650)(000650)在前三季度无一家机构投资者进行相关调研,但在去年四季度,华夏基金成为这家上市公司2008年接待的唯一一家基金公司。

数据显示,2009年1月是基金加仓达到高峰,股票型基金的平均仓位在85%左右,然而到2月中旬左右,仓位数据较之2月初期有了一定下调,然而整体仍然在75%左右运行。

当下是第一个行情机会窗

L先生说,今年他们重新设定了全年的投资策略。我们在年初就预计,今年将出现两次相对比较显著的机会窗。目前正好处在第一个机会窗里。因为除了各方面政策因素推动,近期一些经济数据比较好,实体经济方面,房地产销售比两三个月前有明显好转,制造业方面,经理采购员指数也有好转。货币方面,2月份信贷增速仍然维持在1万亿元左右,速度比较快。综合来说,各类数据体现出的中国经济状况,比海外好得多得多。

依L先生个人看来,国内情况好于国外情况,尽管目前中国集装箱数据,1月份降了10%多,2月份下降接近20%。国内以出口为指导性的行业,压力都比较大。然而,国内拉动经济的第一驾马车——外贸不行,还有第二驾——消费,尽管不依靠消费来拉动经济,但是稳定因素。而且,中国经济发展水平已呈现多元化格局,一些外贸企业受到的影响较大,但对内陆的一些内贸企业影响不大。而且,中国有强有力政权因素,这是其他国家没法比拟的。从数据上来看,中国信贷增速、房地产销售、制造业都不那么差,如果这种趋势持续,可能反转行情。

如果市场出现反转,将有以下这几个标志:如果房地产销售在4、5月份旺季中放量,那整个经济面貌将有不一样的变化,意味着实体经济的复苏。同时,一些固定资产投资,如去年中央主导的一些项目一旦下放得到宽松,将提高地方政府大干快上的可能性。而且,地方政府每一项政策都让财政赤字无限制地放大,要么减少财政收入,要么扩大财政支出。国家出台了一份全年财政赤字计划测算,再往后走,赤字只可能进一步增加,这部分资金将加大固定资产的投资力度。

4月加仓时间窗

L先生认为,预计宏观经济不可能“V”字形反转,毕竟上市公司风险因素需要释放,资金的供求关系也不是特别平衡。在这轮走完之后,我们预期在下半年晚些时候出现第二轮行情。而第二轮机会的基础,一方面是市场不管是估值水平也好,预期也好,都已经下降到一个相对低的水平;另一方面,实体经济不再恶化。今年地方政府将拉动很多基础设施投资、基建项目。数据方面,平衡外贸有了起色,国内经济状况不像大家想象的那么糟糕。货币角度来看,现在国内还处在谨慎通缩主题中,而之后将出现积极货币政策,可能再次出现通货膨胀,经济进入一个新的历史发展阶段。如果显著的负利率环境在年底形成,对资产价格的推升作用将非常明显。

就现在市值上升到一个新的水平,是否影响仓位成本,L先生称,他们现在投向的那些领域目前涨幅不算太大,消费、金融、汽车、地产等都不是泡沫特别集中的地方。现在市场人气比较旺。但“两会”结束后,如果政策缺乏新的推动因素,无法支撑A股的独立环境,那二季度、三季度正好面临调整时期,正好是减仓的时间窗。

重点布局固定资产投资

就第二次反弹机会,该基金经理预期,将出现在三季度晚些时候,可能在中秋节前后。他说,现在没人可以预测,要进一步观察经济形势。

但今年的投资主线,他认为,既然整个2009年的经济目标是保8。目前靠外需不行,而消费未必能起很大作用。能拉动经济的只有固定资产投资,4万亿后还将有新追加的项目。他们估计今年全年情况会超出市场预期,铁路、电力、工程机械等板块表现都将超出预期。第二个方向是军工,尽管投资难度大,但肯定是个方向。过去30年,军工低于GDP平均增长速度,在未来10年肯定会逆转。国防开支将成为财政开支中间一个快速增长的方向。因为中国走出国门后,将有越来越多的利益需要保护,必须用军事力量保护自己。航空航天在下一个历史时期中,将涌现更多超预期的公司。以政策主线投资的一些基金公司也认为,在板块上将重点关注农业、医药、家电、机械、航空。

然而,就政策市投资,一些具有10多年以上的投资人士分析认为,解读政策的关键是阅读《人民日报》的评论员文章。赌政策不是一个最好的投资方法,然而却是少不了的投资参考。

就政策市的把握,L先生笑称,他们可能未必关注领导人讲话,而更看好一些实质性措施,如是否有真金白银。不过,他希望自己与散户保持一定的距离:“这四个多月来,市场变化太快。春节前人们看空,到了2400多点时又开始追涨,下来200点时看空,到了2000点时又看多。这跟我们的方向几乎都是反过来的。所以就政策解读,理解的深度不同,投资眼光也自然不同。”

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